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Les obligations convertibles constituent une catégorie d'actifs très intéressante comportant les caractéristiques à la fois des obligations et des actions, selon que le cours des actions d'une société soit en dessus du prix de conversion de l'obligation (se comporte comme une action), ou au-dessous (se comporte comme une obligation). Les titres convertibles sont considérés comme étant des titres à rendement élevé car ils ne se situent pas à un niveau aussi haut dans la structure du capital d'une société que les obligations traditionnelles. Pour les investisseurs, il n'existe que peu d'options disponibles qui permettent d'accéder au marché des obligations convertibles, y compris une poignée de fonds communs de placement et quelques FNB. Le Fonds d'obligations convertibles canadiennes First Asset est l'une des options les plus attrayantes parmi les fonds communs de placement.
Le fonds investit principalement dans des obligations convertibles canadiennes mais peut également investir jusqu'à 30 % de son actif dans des émissions non canadiennes. Lee Goldman, gestionnaire de portefeuille à First Asset, recherche des obligations émises par des sociétés qui possèdent de solides bilans financiers et qui peuvent, selon lui, supporter un repli économique.
Ce fonds est bien diversifié, détenant plus de 50 titres, le top 10 constituant environ 35 % des actifs. Les titres immobiliers et les FPI constituent la plus large exposition du portefeuille, représentant le quart du fonds, tandis que les titres financiers et industriels constituent ensemble 30 % du portefeuille.
Le taux de rotation du portefeuille a été très modeste, avec une moyenne de 20 % par an. Cependant, le gestionnaire peut profiter des périodes de volatilité pour améliorer la performance, comme c'était le cas en 2017, quand le taux de rotation du portefeuille était supérieur à 50 %.
Le fonds a récemment surpassé d'autres fonds d'obligations convertibles ainsi que l'ensemble du groupe de pairs à rendement élevé. Son taux de rendement composé annuel moyen sur 5 ans au 31 juillet était de 3,3 %, en dessous de l'indice mais au-dessus de ses pairs. Pour les 12 derniers mois, il a considérablement distancé ses pairs, gagnant 4,8 %.
Avec un écart type moyen sur 3 ans de 5, la volatilité a été légèrement supérieure à l'ensemble du marché des titres à rendement élevé, mais la protection contre la baisse, a été largement meilleure. Il a montré une corrélation positive aux actions canadiennes mais négative au marché plus vaste des obligations canadiennes.
Je m'attends à ce que ce fonds produise les mêmes résultats qu'un fonds de dividendes conservateur mais avec une meilleure protection contre la baisse. Le fonds ne convient pas à tout le monde et il peut être difficile à utiliser dans un portefeuille, étant donné sa nature hybride.
Je vois bien ce fonds jouer un rôle similaire à un fonds d'obligations à haut rendement dans un portefeuille, offrant des rendements plus élevés que les titres à revenu fixe traditionnels, avec une plus faible sensitivité aux taux d'intérêt et un potentiel global de croissance plus important.
Fonds d'obligations convertibles canadiennes First Asset
Société : First Asset Investment Management
Type de fonds : Revenu fixe à rendement élevé
FundGrade : B (juillet)
Style : Analyse de crédit fondamentale
Niveau de risque : Moyen
Frais d’acquisition : Optionnel
Convenance pour REER/FERR : Passable
Gestionnaire : Lee Goldman depuis novembre 2009
RFG : 2,47 %
Code du fonds : FAF5703 (frais d'acquisition initiaux)
Placement minimal : 500 $
Dave Paterson, CFA, est gestionnaire financier et expert en recherche de fonds de placement et en diligence raisonnable pour divers produits de placement.
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