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Lorsque la Banque du Canada a effectué sa première réduction de taux d’intérêt d’un quart de point en juin, à 4,75 %, cela ne semblait être qu’une goutte d’eau. L’énoncé de politique publié à l’époque ne promettait pas de nouvelles réductions, signalant que « les risques demeurent pour les perspectives d’inflation. Le Conseil d’administration suit de près l’évolution de l’inflation mesurée par l’indice de référence et demeure particulièrement concentré sur l’équilibre entre l’offre et la demande dans l’économie, les attentes d’inflation, la croissance des salaires et le comportement des prix des entreprises. »
Rien n’indiquait que cela allait être le début d’une nouvelle vague de réductions.
À la fin de juillet, la BdC a réduit son taux d’inflation d’un autre quart de point, à 4,50 %, mais les gouverneurs étaient toujours prudents, affirmant que « … les pressions sur les prix dans certains secteurs importants de l’économie – notamment le logement et d’autres services – freinent l’inflation. Le Conseil d’administration évalue attentivement ces forces opposées sur l’inflation. Les décisions de politique monétaire seront guidées par les nouvelles données et notre évaluation de leurs répercussions sur les perspectives d’inflation. »
Le 4 septembre, la banque centrale a de nouveau abaissé le taux cible à 4,25 %. Le libellé de l’énoncé de politique indiquait que l’activité économique avait ralenti en juin et en juillet, tandis que l’inflation continuait de baisser. Trois réunions, trois réductions de taux. Et le gouverneur Tiff Macklem a indiqué qu’il pourrait y en avoir d’autres avant la fin de l’année.
Pendant ce temps, la Réserve fédérale américaine ne faisait rien. La position de statu quo a radicalement changé le mois dernier lorsque la Fed a annoncé une baisse de 50 points de base de son taux directeur, déclarant « avoir acquis une plus grande confiance que l’inflation se rapproche de façon durable vers 2 %, et juge que les risques liés à l’atteinte de ses objectifs en matière d’emploi et d’inflation sont à peu près équilibrés ».
La goutte d’eau est devenue un déluge.
Personne ne le dit publiquement, mais la principale priorité est maintenant d’éviter une récession. Le marché de l’emploi est tendu, le chômage chez les jeunes est excessivement élevé et l’économie est en train de s’effondrer. L’objectif principal aujourd’hui est un « atterrissage en douceur » rarement réalisé – en remettant le génie de l’inflation dans la bouteille tout en maintenant une croissance positive du PIB et en réduisant le chômage.
La Banque du Canada fera deux autres annonces de taux cette année, le 23 octobre et le 11 décembre. Personne ne serait surpris de voir deux autres réductions d’un quart de point à ces réunions, ce qui porterait le taux cible du Canada à 3,75 % à la fin de l’année. La Fed tiendra également deux réunions cet automne, et on s’attend à d’autres réductions.
Récemment, nous avons mené un sondage informel auprès de mes abonnés des médias sociaux pour connaître leurs attentes. Ce n’était pas un sondage scientifique, loin de là, mais les résultats antérieurs ont été étonnamment précis pour prédire ce qui s’en vient. Nous avons demandé où les gens s’attendaient à ce que le taux de la Banque du Canada soit à la fin de l’année et nous leur avons offert quatre choix. Voici les résultats:
• 4,25 % (aucun changement) : 4 %
• 4,0 % (réduction d’un quart de point) : 8 %
• 3,75 % (réductions de deux quarts de point) : 60 %
• 3,50 % ou moins : 28 %
Presque tous les répondants s’attendent à ce que la Banque du Canada continue de réduire les taux tout au long de l’automne, avec un taux de 3,75 % ou moins d’ici la fin de l’année.
Bref, les gens s’attendent à l’inversion du cycle de resserrement de 2022-2023, quand chaque réunion de la Fed et de la BdC produisait une autre série de hausses de taux. Cela a entraîné une augmentation rapide de tout, du coût des hypothèques à taux variable au coût de la dette des gouvernements et des sociétés.
Les taux commerciaux ne diminueront pas au même rythme qu’ils ont augmenté et il est peu probable qu’ils reviennent à leur creux de la pandémie. Mais nous allons tout de même voir une transformation dans le paysage des placements, et si vous n’avez pas déjà pris des mesures, c’est le moment d’agir.
Certaines actions qui ont été durement malmenées au cours des deux dernières années sont sur le point de redevenir gagnantes. D’autres sont sur le point d’échouer, si elles ne l’ont pas déjà fait. Voici ce que je m’attends à voir se produire.
Espèces. Pendant plusieurs mois, vous n'aviez qu'à trouver un bon compte d'épargne et à regarder les intérêts s'accumuler. Il reste encore quelques bonnes offres, mais elles s'épuisent rapidement. Selon ratehub.ca, EQ Bank propose un compte en ligne qui paie 4,25 %, mais vous devez donner un préavis de 30 jours avant de faire un retrait. Considérez cela comme un CPG d'un mois. La Duca Credit Union offre un impressionnant 5,25 % sur son compte promotionnel, mais si vous lisez les petits caractères, vous constaterez qu'il passe à 4 % en novembre.
CPG. Les taux de CPG de 5 % sur cinq ans que les gens s'arrachaient l'hiver dernier sont depuis longtemps disparus. Si vous êtes prêt à chercher et à investir avec de petites institutions dont vous n'avez peut-être jamais entendu parler, vous pouvez gagner 4,25 %. Si vous préférez vous en tenir aux grandes banques, vous gagnerez 3,5 % ou moins pour un terme de cinq ans.
Obligations. Les prix des obligations augmentent toujours lorsque les rendements baissent, et nous le constatons à nouveau. L'indice obligataire FTSE Canada Universe est en hausse de 1,90 % ce mois-ci (jusqu'au 30 septembre) et de 4,27 % depuis le début de l'année. Encore plus significatif, l'indice des obligations à long terme a progressé de 2,69 % en septembre après avoir été dans le rouge pendant la plupart des huit premiers mois de l'année en raison de la courbe de rendement inversée.
Les actions sensibles au taux d’intérêt. Si vous détenez encore ces titres malmenés dans votre portefeuille, réjouissez-vous. Les actions sensibles aux taux d'intérêt qui ont été si durement frappées en 2022-2023 sont en train de revenir.
Les actions des communications, qui étaient les pires performantes sur le TSX l'année dernière, et le sous-indice des communications est toujours dans le rouge depuis le début de l'année, mais a gagné 12,63 % au troisième trimestre (jusqu'au 30 septembre). Le sous-indice des services publics, qui a également terminé 2023 dans le rouge, est en hausse de 15,54 % depuis le début de l'année et a progressé de 16,58 % au troisième trimestre.
Le sous-indice des services financiers a progressé de 22,01 % depuis le début de l’année, la majeure partie de la hausse (16,97 %) s’étant produite au troisième trimestre. Les FPI ont été les plus grands gagnants du troisième trimestre, le sous-indice des FPI ayant bondi de 17,31 %. Depuis le début de l’année, il a augmenté de 7,09 %.
Or. Les métaux précieux sont en hausse depuis le début de l’année pour des raisons qui vont bien au-delà des taux d’intérêt. Cependant, une baisse des taux ne peut que stimuler l’attrait de l’or, car elle réduit le coût d’opportunité d’investir dans un actif à rendement nul.
En fin de compte, nous vivons un changement fondamental dans le climat d’investissement. Au besoin, ajustez votre portefeuille en conséquence.
M. Gordon Pape fait partie des experts en investissement et des commentateurs de finances personnelles les plus connus du Canada. Il est l’éditeur des bulletins d’information The Internet Wealth Builder et The Income Investor qui sont disponibles à travers le site Web Building Wealth.
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