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Nous traversons maintenant deux mois de la pire saison de l’année pour les marchés, et les choses ont été remarquablement positives. Mis à part une baisse rapide des capitaux propres et une hausse de la volatilité à compter d’août, les deux derniers mois ont été excellents pour les investisseurs. La « reprise générale » dont nous avons parlé se poursuit, l’indice S&P 500 étant sur la bonne voie pour sa meilleure année depuis les années 1990, ce qui est encore plus remarquable compte tenu de la vigueur de son rendement l’an dernier.
Les marchés sont bien connus pour « monter un mur d’inquiétude » et ils ont très bien réussi cette année. Au début de l’année, nous étions à l’affût d’une récession et d’un ralentissement de la croissance des bénéfices, mais ces craintes se sont atténuées et les marchés ont maintenant adopté l’idée d’un « atterrissage en douceur » de l’économie américaine.
Fidèles à leur optimisme, les banques centrales mondiales ont amorcé un cycle d’assouplissement coordonné. Le FOMC est le dernier à se joindre à la fête avec une réduction quelque peu surprenante de 50 points de base des taux d’intérêt ce mois-ci. Chaque fois que la banque centrale américaine a amorcé un cycle de réduction des taux d’intérêt avec une variation de 50 pb, c’était pendant une crise ou un choc du marché. Pourtant, cette fois-ci, le message est que tout va bien; c'est simplement une reconnaissance qu'il est temps de normaliser les taux.
La dernière bonne nouvelle tombée ce mois-ci a été le lancement par la Chine de ses programmes de relance tant attendus. L’expérience post-Covid en Chine a été beaucoup plus mitigée que dans d’autres parties du monde, et les investisseurs attendent avec impatience des mesures de relance depuis un certain temps. Cela s'est finalement produit, et les produits de base et d'autres segments de croissance du marché ont réagi positivement.
Qu’arrive-t-il alors lorsqu’il y a un atterrissage en douceur, des baisses de taux et des mesures de relance? Vous obtenez un marché haussier. Dans ce contexte et avec beaucoup d'argent sur la touche, ceux qui sont restés investis et qui n'ont pas tenu compte des manchettes effrayantes des médias ont très bien réussi.
La seule vraie question qui reste est : « Avons-nous tenu compte de toutes les bonnes nouvelles C’est une question valable. Lorsque les choses semblent trop faciles, elles durent rarement longtemps. Nous nous attendons toujours à ce qu’une certaine volatilité apparaisse sur les marchés financiers. La saison des bénéfices des entreprises américaines commencera bientôt et mettra en lumière la santé des consommateurs. Nous avons déjà vu des exemples de déceptions punies, ce qui ajoute au risque autour de la date de clôture.
L’élection américaine reste un match nul et trop serré pour être tranché. Le seul élément positif est que (espérons-le) d'ici la mi-novembre, nous pourrons passer à autre chose. Ce risque pourrait faire en sorte que les marchés se traînent les pieds jusqu’à ce qu’il soit adopté, ce qui permettra à bon nombre d’entre eux d’assimiler la vigueur des rendements enregistrés jusqu’à maintenant cette année.
L’élargissement de la reprise est l’un des développements très positifs du trimestre. Tout le monde sait que la première partie de l’année a été dominée par les grandes sociétés de technologie et par l’intelligence artificielle. Cette manie s’est estompée au cours des derniers mois. Nous avons constaté des rendements solides pour des segments oubliés du marché, comme les services financiers, les FPI et les sociétés versant des dividendes. Une reprise généralisée est sans aucun doute positive.
À l’aube du dernier trimestre de cette année très positive, les investisseurs ont le droit de se contenter d’eux-mêmes. Mais la complaisance peut aussi être dangereuse. Dans un contexte aussi favorable, il est curieux de voir des valeurs refuges traditionnelles comme l’or atteindre des sommets en matière de données. C’est peut-être une chose à laquelle nous devrions prêter attention. Ou bien l’or vient-il de rejoindre le « rallye de tout » Quoi qu’il en soit, l’année a été bonne et, une fois que l’incertitude entourant les élections américaines sera passée, les marchés devraient continuer de progresser. N’oubliez pas qu’octobre a tendance à garder les choses intéressantes.
Greg Taylor, CFA est le chef des placements d’investissements Purpose.
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Image: iStock.com/Mykhailo Shorokhov
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