Rotation des dirigeants

Ralentissement de la dynamique de marché des géants technologiques en 2026

Un élan boursier, ou momentum, est une chose merveilleuse, et nous n’en avons pas manqué en 2025 qui a été, pour les marchés boursiers mondiaux, une troisième année consécutive d’excellents rendements.

Bien sûr, cela n’a pas été sans heurts. Nous savons maintenant que, sous l’actuelle administration de Washington, rien ne sera facile. Nous en avons eu la preuve éclatante au début d’avril quand le tir de barrage des tarifs douaniers du « jour de la libération » a déferlé sur les marchés, risquant de mettre fin à une période faste qui durait depuis plusieurs années. Or, après une reprise parmi les plus remarquables jamais enregistrée, la plupart des marchés ont terminé décembre à une hauteur record.

Dans cette année marquée par nombre d’événements positifs, il est ardu de mettre le doigt sur ceux qui ont été les plus significatifs. Mais, sachant que l’élan des années antérieures n’était le fait que d’une poignée d’entreprises, il est réjouissant de voir le cercle des élues s’élargir.

Le développement de l’IA est une véritable révolution qui, en plus de changer nos vies, fait les manchettes, pourtant l’histoire est en pleine évolution. Dans le secteur technologique, nous avons peut-être assisté à la fin de la domination des « sept magnifiques » étant donné que seules deux d’entre elles (Nvidia Corp. et Alphabet Inc.) ont supplanté l’indice S&P 500.

Le financement et la rentabilité des centres de données commencent à soulever de réelles inquiétudes, et les premières failles sont apparues sur le marché des obligations. La montée et la chute d’Oracle Corp. constituent l’un des moments forts (ou pathétiques) dont nous devons tenir compte. Les fabricants de semi-conducteurs restent dominants et donneront le ton, encore une fois, à la nouvelle année. Pour notre part, nous continuons à vouloir augmenter notre exposition à l’IA.

Si l’on se demande quel sera le grand thème de 2026, on ne peut passer outre le Federal Open Market Committee (FOMC) — ou comité fédéral du marché ouvert — et les menaces géopolitiques. Les États-Unis ont finalement adhéré aux réductions de taux en 2025. Il devrait y en avoir d’autres en 2026, mais nous devons d’abord savoir qui prendra la direction du FOMC. La nomination du nouveau président de la Fed sera l’une des plus politiques de l’histoire et les investisseurs s’y intéresseront de près.

Les marchés ont horreur de l’incertitude, et il semble que celle-ci viendra plus que jamais de Washington. Ce qui pourrait devenir le legs pérenne du président Trump est le fait que les investisseurs mondiaux commencent enfin à se tourner vers d’autres marchés afin d’échapper à cette menace. Plusieurs marchés internationaux ont mieux fait que les États-Unis en 2025 et, étant donné les valorisations avantageuses qu’ils proposent, ceux-ci pourraient répéter cet exploit à nouveau. Le nombre d’observateurs clamant « la fin de l’exceptionnalisme américain » se multiplie.

Transaction de l’année exceptionnelle

Ces préoccupations entourant les États-Unis se sont fait sentir d’une manière particulièrement vive sur le marché des devises. Le dollar américain est sous pression depuis quelques années, ce qui a favorisé les actifs réels. Cela a eu pour effet de charger à bloc les titres gagnants de l’année : les métaux précieux.

Un dollar plus faible, conjugué à l’argent facile, à l’inflation persistante et au pouvoir d’achat grandissant des banques centrales, a propulsé l’or et l’argent à des sommets records. Cette année, l’or a monté de 60 % et l’argent de 150 %. Un actif que plusieurs considéraient comme une relique archaïque est soudainement devenu le chef de meute.

La force du secteur des matériaux a entraîné la hausse de 1,3 % du S&P/TSX en décembre 2025 et de 32,2 % en 2025 et a attiré l’attention vers le marché canadien. Mais cela allait au-delà des ressources. On ne peut omettre que plusieurs titres financiers ont figuré parmi les premiers de classe. Comme l’ont déclaré de nombreux observateurs du marché : « Quand les banques mènent, de bonnes choses arrivent. »

Comme les prévisions pour 2025 le mentionnaient, il faudra que les bénéficies poursuivent leur croissance afin que le dynamisme dure. Mais le fait que le marché dépende moins de quelques thèmes ou de quelques entreprises est un point extrêmement positif. Avec les taux en baisse et la politique monétaire bienveillante envers les marchés, les prochaines années s’annoncent prometteuses. Mais ne vous attendez pas à ce que les anciens meneurs nous conduisent plus haut. Cette fois, les lambins seront de la fête.

Greg Taylor, CFA, est chef du placement et gestionnaire de portefeuille à Gestion de Capital PenderFund Ltée.

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