Stratégie de répartition de l’actif pour la nouvelle année

Une sélection minutieuse et de qualité impérative avec un accent mis sur les actions

Les marchés boursiers devraient s’apprécier en 2021, du fait de la hausse cyclique prévue de l’économie mondiale, mais la voie de la reprise pourrait rester semée d’embûches tant que la situation relative à la pandémie ne sera pas bien maîtrisée.

La seule façon de commencer à faire des pronostics à l’égard de 2021 consiste à se pencher d’abord sur l’une des années les plus tumultueuses de l’histoire moderne. La COVID-19 a laissé une marque indélébile sur tous ceux qui en ont été atteints; et ceux qui ont perdu des proches sont changés à jamais. Elle a mis à l’épreuve notre détermination et exigé notre compassion, mais elle a aussi mis à nu nos failles et mis en évidence les inégalités qui empêchent la société de réaliser son plein potentiel.

Cela se vérifie dans toutes les sphères de la vie, mais les fermetures des économies attribuables à la pandémie en 2020 ont eu un impact unique sur les investisseurs. En fait, jamais les marchés boursiers ne se sont effondrés aussi rapidement qu’en mars dernier, et jamais une économie n’est tombée en récession aussi brusquement ou aussi profondément. Et pourtant, nous voici, plus de dix mois après le début de la crise, à constater l’un des plus remarquables rebonds boursiers de tous les temps, tout en anticipant une importante reprise économique qui pourrait pousser les actions et autres actifs à risque encore plus haut au cours des douze prochains mois.

Néanmoins, les investisseurs ne voudront peut-être pas trop s’avancer. Si le début d’un nouveau cycle économique semble inévitable, nous ignorons quand celui-ci se manifestera et, dans les premiers mois de 2021, les marchés pourraient être davantage malmenés avant d’évoluer de manière moins tumultueuse et plus favorable au second semestre.

L’essentiel dans tout cela, bien sûr, est la lutte pour mettre fin à la pandémie qui continue de faire rage et de forcer de nouveaux confinements temporaires dans plusieurs pays du monde, dont les États-Unis et le Canada. Si aucune mesure n’est mise en œuvre, à tout le moins certaines régions de l’économie mondiale pourraient être frappées par une récession à double creux, alors même qu’un vent d’optimisme souffle relativement à des vaccins contre la COVID-19.

Bien qu’au moins deux vaccins (et potentiellement plusieurs autres) soient approuvés ou en cours d’approbation par les autorités de réglementation en Europe et en Amérique du Nord, il faudra plusieurs mois avant que suffisamment de doses soient fabriquées et mises à disposition pour réprimer la propagation mondiale du virus. Parallèlement, les différences régionales concernant la disponibilité des vaccins influeront également sur l’ampleur de la reprise économique à venir.

Cette situation ne fait qu’augmenter la pression auprès des gouvernements et des banques centrales pour qu’ils renforcent leur soutien au cours des prochains mois. La politique budgétaire et monétaire n’a jamais été aussi coordonnée à l’échelle mondiale, ni aussi souple qu’aujourd’hui, mais il demeure essentiel d’étayer les mesures de relance pour combler le fossé entre aujourd’hui et le moment où la pandémie sera bien maîtrisée. Heureusement, la volonté politique de le faire reste relativement forte, mais le temps est compté et le financement de nouvelles dépenses aux États-Unis, en particulier, pourrait traîner plus qu’il serait souhaitable, compte tenu de la dynamique actuelle quant à la transition présidentielle en cours. Un projet de loi de relance serait bien accueilli par un marché boursier qui espère que la reprise pourra véritablement s’amorcer.

Au début de la nouvelle année, les investisseurs seront évidemment aux prises avec de grandes incertitudes, y compris la pandémie ainsi que la réponse à celle-ci. Toutefois, plusieurs autres facteurs pourraient se révéler plus importants à mesure que l’année 2021 s’écoule. Par exemple, les incidences potentielles sur le marché de la nouvelle scène politique à Washington vont au-delà du calendrier et de l’ampleur du prochain programme de relance et peuvent encore englober les perspectives d’une augmentation de l’impôt sur les sociétés et d’une réglementation plus stricte envers l’industrie, maintenant que le second tour des élections pour deux sièges au Sénat américain a été remporté par les démocrates.

Stratégie de répartition de l’actif pour la nouvelle année

Dans ce contexte, il importe de positionner les portefeuilles d’investissement de manière à se prémunir contre les risques de baisse, mais aussi à tirer parti des possibilités qui se présenteront de plus en plus à mesure que la reprise économique s’accélérera.

Nous privilégions les actions plutôt que les titres à revenu fixe dans le cadre d’un portefeuille 60/40 qui servira bien les investisseurs lorsque l’on considère la prochaine année dans son ensemble. Au chapitre des actions, une stratégie d’« haltères » qui se concentre sur les sociétés de croissance de qualité, mais qui s’intéresse également aux actions cycliques, aidera les investisseurs à tirer leur épingle du jeu compte tenu de l’incertitude à court terme qui pèse sur l’économie ainsi que sur la voie de la reprise. Mais à mesure qu’un vaccin s’impose et que l’embellie économique se consolide, il conviendra de privilégier les secteurs du marché qui se sont bien comportés lors des hausses précédentes. Les marchés émergents, par exemple, tendent à être particulièrement rentables dans les nouveaux cycles économiques, tout comme les produits de base et les secteurs les plus liés aux premiers stades d’une expansion, tels que la finance, la consommation discrétionnaire et les biens industriels.

Cela ne veut pas dire que les investisseurs doivent abandonner complètement ce qui leur a le plus profité en 2020. Les titres à revenu fixe continueront de contribuer de manière importante à la préservation du capital malgré la menace d’une hausse des rendements, et si un portefeuille composé d’actions axées sur le thème du « travail à domicile » risque de subir une correction, nous pensons que bon nombre des valeurs technologiques qui y sont associées devraient continuer à croître longtemps après la fin de la pandémie.

En outre, les investissements alternatifs, y compris les stratégies de couverture en positions longues et courtes et les catégories d’actifs telles que les créances privées, permettront de rehausser la diversification entre actions et obligations, et les thèmes relatifs à l’investissement durable pourraient bien s’imposer à l’esprit des investisseurs, à mesure que le besoin de diriger plus efficacement les capitaux vers les questions environnementales et sociales continuera de s’accentuer dans les années à venir.

En fin de compte, les investisseurs peuvent se rassurer du fait que le pire de la pandémie sera bientôt passé, mais ce qui pourrait être une très bonne année pour l’économie mondiale et les marchés financiers ne commencera pas nécessairement de cette façon.

Kevin McCreadie est chef de la direction et chef des investissements de La Société de Gestion AGF Limitée.

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