Comment ajuster votre portefeuille à l'inflation

Stratégies et ajustements et défensifs sans changements radicaux

Vous avez déjà remarqué que les prix des produits de première nécessité, de l'épicerie à l'essence en passant par le bois, ont augmenté, parfois de manière significative. Non, vous ne rêvez pas, et ce n'est pas une erreur. Les indices des prix à la consommation ont fortement augmenté au cours des derniers mois. Par exemple, le principal indice d'inflation global au Canada a bondi à un taux annuel de 3,4 % en avril, contre 2,2 % en mars. La situation est encore pire aux États-Unis, où l'indice d'ensemble de l'inflation a atteint un taux annuel de 5,0 % en mai. Après une longue période de calme relatif, il semble que les prix soient en train de flamber.

Les banquiers centraux et les analystes du Canada et des États-Unis se sont empressés d'expliquer que ces hausses soudaines des prix peuvent être largement attribuées à la combinaison d'une forte croissance économique après 18 mois de confinement dû à la pandémie et d'une base de départ faible pour le calcul de la variation sur 12 mois du taux d'inflation. Les banques rappellent qu'elles avaient déjà prévu une telle flambée des taux d'inflation et qu'elles sont convaincues qu'elle sera transitoire. Selon elles, toute réduction des mesures d'assouplissement monétaire dépendra en grande partie de la poursuite de la croissance économique à son rythme effréné, de la poursuite de la création d'emplois et de l'apparition d'une inflation des salaires, les entreprises s'efforçant de répondre à la demande et de se disputer les employés sur un marché du travail de plus en plus tendu.

Un indicateur clé à surveiller de près est le rendement des obligations d'État à long terme de référence. Les rendements des obligations à 10 ans du gouvernement du Canada et des bons du Trésor américain à 10 ans ont augmenté de façon notable au cours des derniers mois. Le rendement des obligations canadiennes a atteint 1,45 % à la mi-juin, contre 0,68 % en janvier. De même, les obligations du Trésor américain sont passées de 0,917 % début janvier à 1,5 %. Une inflation persistante entraîne toujours une hausse des rendements obligataires, les investisseurs cherchant à compenser l'érosion du pouvoir d'achat. Les rendements ont augmenté régulièrement depuis août dernier, et comme le rendement et le prix des obligations sont inversement corrélés, les prix des obligations ont baissé, ce qui a quelque peu entamé les portefeuilles à revenu fixe.

Lorsque les banques centrales commenceront à resserrer sérieusement leur politique monétaire (peut-être même plus tard cette année et certainement l'année prochaine), le marché boursier risque de faire un « taper tantrum », en baissant ou peut-être même en corrigeant brièvement, alors que les investisseurs digèrent une nouvelle ère d'assouplissement quantitatif (c'est-à-dire l'élimination progressive des achats d'obligations par les banques centrales) comme prélude à une augmentation des taux directeurs à partir de leur niveau actuel proche de zéro. Une hausse des taux signifie une augmentation des coûts d'emprunt et une réduction des bénéfices, ce qui incite les investisseurs à réévaluer les actions à la baisse, du moins temporairement.

Que peuvent donc faire les investisseurs pour compenser les effets de la hausse de l'inflation sur leurs portefeuilles ?

D'emblée, il ne faut pas essayer de « prévoir » les fluctuations du marché boursier. Il est pratiquement impossible de le faire avec précision si vous pensez que le marché est sur le point de vendre en réaction au moindre signe d'optimisme de la part des banques centrales. Pour ce faire, vous devez essayer de vendre au sommet du marché, puis de revenir sur le marché au plus bas. Le problème est que personne ne sait quand cela se produit, sauf a posteriori. Et le danger est que vous manquiez les points de sortie et de retour, perdant ainsi une grande partie de votre capital.

Au lieu de cela, concentrez-vous sur un léger rééquilibrage de votre portefeuille d'actions, qui devrait déjà être bien diversifié, avec un penchant pour les entreprises susceptibles de bénéficier de la croissance économique et même de l'inflation, et loin des types de participations purement « défensives ». Ainsi, au lieu de surpondérer des secteurs comme les biens de consommation de base, les services publics et la technologie, qui sont généralement prescrits pour les environnements à faible taux d'intérêt, vous pourriez envisager des secteurs plus axés sur le cycle, comme les matériaux, l'industrie et la consommation discrétionnaire. Par exemple, l'indice plafonné des produits industriels S&P/TSX a déjà progressé de 8,4 % depuis le début de l'année jusqu'au 14 juin, tandis que l'indice mondial des métaux de base a bondi de 19,1 %. En général, les services financiers profitent également d'un cycle inflationniste de hausse des taux, car les banques empruntent à l'extrémité courte de la courbe et prêtent à l'extrémité longue, où les taux augmentent beaucoup plus rapidement.

Votre gestionnaire de patrimoine peut également vous recommander d'alléger vos avoirs à revenu fixe, en passant, par exemple, d'une répartition 60/40 entre obligations et actions à une répartition 40/60. Les titres à revenu fixe sont malmenés dans un contexte de hausse des taux, car le prix des obligations diminue lorsque les taux augmentent, surtout pour les échéances à long terme. Vous ne voudrez pas abandonner complètement les obligations, car elles offrent une diversification et un revenu, en particulier si elles sont conservées jusqu'à l'échéance, et contribuent à réduire la volatilité globale du portefeuille.

L'ère post-Covid restera un défi pour les investisseurs, mais plutôt dans le sens où vous devrez essayer de positionner vos investissements de manière à profiter de la poussée de la croissance et de l'inflation qui l'accompagne plutôt que d'être écrasé par elle. Une planification judicieuse dès maintenant, et un entretien avec votre conseiller financier, seraient un bon point de départ.

Mme Robyn Thompson, CFP, CIM, FCSI, est la fondatrice de Castlemark Wealth Management, une société de services financiers spécialisée dans la gestion de patrimoine pour les personnes et les familles nanties. Pour une consultation de planification individuelle, veuillez la contacter par téléphone au 416-828-7159 ou par courriel à rthompson@castlemarkwealth.com.

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