BMO Catégorie Chine élargie se focalise sur le marché intérieur

Un fonds plus ou moins protégé des tensions commerciales

Malgré les contretemps commerciaux actuels entre la Chine et le président américain Donald Trump, ainsi que leurs conséquences négatives sur la performance des fonds d'actions de la Chine élargie ces derniers temps (la catégorie a affiché une moyenne médiocre de -2,7 % pour l'année jusqu'au mois d'août 2019), les rendements à plus long terme restent tout à fait respectables. En fait, les rendements composés annuels moyens de 7,2 % et 8,0 % sur 3 et 5 ans placent la catégorie en troisième et quatrième place respectivement, parmi les 60 catégories de fonds.

Bien sûr, il s'agit de moyennes de catégorie, et certains fonds individuels ont réalisé de bien meilleures performance, notamment le fonds BMO Catégorie Chine élargie. Ses rendements de 11,1 % et 9,5 % sur trois et cinq ans étaient les meilleurs de la catégorie, et son rendement sur un an de 3,9 % se situait bien au-dessus de la moyenne, lui valant une note FundGrade A pour le mois d'août.

Alors comment ce fonds a-t-il réussi à constamment réaliser les meilleures performances? « Nous recherchons des sociétés de grande qualité dont les évaluations sont raisonnables, mais nous sommes très attentifs à la liquidité », affirme June Lui, gestionnaire de portefeuille principale à Hong Kong au sein de LGM Investments, filiale entièrement détenue par BMO. « Nous mettons l'accent sur la capacité des entreprises à générer des bons rendements durables sur le capital investi, et sur leur capacité à générer des flux de trésorerie durables. »

Le fonds n'a pas de restriction en termes de capitalisation, alors son univers de placement est assez large, mais il diminue grâce à un processus de sélection à plusieurs étapes. « Nous examinons d'abord la liquidité. Ensuite, nous nous concentrons sur les sociétés ayant généré de bons rendements et n'ayant pas beaucoup de dettes. Après cette première sélection, nous avons une équipe d'analystes, moi y compris, qui sait que certaines sociétés présentent bien sur le papier mais peuvent avoir divers types de problèmes. »

Grâce à ce processus de sélection, le champ est réduit à une fourchette allant de 100 à 200 sociétés qui sont suivies de façon active. Et à la fin, le portefeuille du fonds est assez concentré malgré la taille de l'univers original. Actuellement il ne comprend que 30 titres, bien que Mme Lui affirme que la moyenne au cours des dernières années a été de 35 à 38 entreprises.

Le titre le plus important – Tencent Holding Ltd. – représente près de 10 % des actifs totaux. « Ils opèrent un réseau de communications sociales qui se traduit par "WeChat", mais ils sont bien plus que cela », déclare Mme Lui. « Ils sont uniques parmi les entreprises du secteur d'Internet, comme une super application qui est une combinaison de tout ce qui se trouve en Occident – Google, Amazon, PayPal, Facebook – vous pouvez rencontrer vos amis, réserver un vol, acheter n'importe quoi... il représente la majorité du temps que les gens [en Chine] passent sur leurs appareils mobiles. Vous ne pouvez trouver une telle dominance nulle part ailleurs. »

Mme Lui ajoute qu'avec ce niveau d'engagement avec les utilisateurs, et la haute visibilité qui en découle, les chances que les utilisateurs changent pour une autre plate-forme sont extrêmement faibles. « Vous n'avez besoin de rien d'autre, ils ont tout », déclare-t-elle, ajoutant que la société s'étend à présent à d'autres régions d'Asie, donc le potentiel de croissance est énorme.

Le deuxième titre le plus important, à 8,7 % du total des actifs, est AIA Group Ltd., qui selon les explications de Mme Lui était le service d'assurance asiatique d'American International Group (AIG), avant d'être détaché pour devenir une société autonome durant la crise financière de 2008-2009. « Ils ont commencé [en Chine] il y a plus de 100 ans, alors pour des raisons d'héritage, ils sont la seule compagnie d'assurance étrangère autorisée à opérer ses activités indépendamment en Chine », affirme-t-elle. « Les autres sociétés ont besoin de partenaires chinois en co-entreprise. »

« C'est une très bonne entreprise et ils ont bénéficié d'une croissance phénoménale chaque année, le moteur étant la Chine », ajoute Mme Lui. « L'économie chinoise a été très solide, produisant beaucoup de revenu et de croissance et une accumulation de richesse. »

Elle explique qu'il en a résulté une croissance rapide de la demande de solutions de gestion d'actifs. En attendant, la société se développe en ouvrant de nouveaux marchés en Chine ainsi qu'ailleurs en Asie.

Alors l'avenir s'annonce radieux malgré les répercussions négatives des difficultés commerciales actuelles, et Mme Lui est sereine. « Toutes ces tensions ne traitent pas vraiment du commerce, elles concernent les déficits commerciaux et la concurrence entre les deux plus grandes économies du monde. Certes, elles ont des répercussions négatives sur le commerce, et cela durera probablement plusieurs années  – c'est la nouvelle norme. Mais notre attention est portée sur l'économie intérieure. Nous n'investissons pas dans des sociétés axée sur l'exportation. »

Olev Edur est journaliste spécialisé dans le domaine des affaires et de la finance ainsi qu’un fréquent collaborateur de Forum des Fonds.

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