Catégorie marchés émergents Invesco, un fonds axé sur l'Asie

Lauréat du Trophée FundGrade A+®

Récession mondiale ? Quelle récession mondiale ?

Après une année 2018 morose, presque tous les fonds d'actions ont connu une année record en 2019, malgré les guerres commerciales et les sanctions (contre la Chine et la Russie), les scandales de corruption au Brésil et l'incertitude économique et politique mondiale qui en a découlé. Même la catégorie des marchés émergents (comprenant la Chine, la Russie et le Brésil) a enregistré un rendement moyen très respectable de 12,5 % pour la période de 12 mois terminée le 31 décembre 2019.

Et bien sûr, il ne s'agit que d’une moyenne – certains fonds ont fait beaucoup mieux. La Catégorie marchés émergents Invesco, par exemple, a plus que doublé cette moyenne avec son rendement de 27,7 % sur l'année, et le gestionnaire de portefeuille basé à Hong Kong, Jeff Feng, attribue ce succès à une perspective fondamentale axée sur la valeur, ainsi qu'aux perspectives de croissance.

« Notre philosophie est strictement ascendante », explique M. Feng. « Nous investissons dans des entreprises de haute qualité avec de bonnes perspectives de croissance, à des valorisations attrayantes. Cela ne signifie pas des actions bon marché selon le ratio cours/bénéfice ou selon la valeur comptable, car ces mesures ne reflètent pas pleinement le potentiel de croissance d’une entreprise. Nous essayons de déterminer combien d'argent une entreprise gagnera dans les trois à cinq prochaines années, et de mesurer cela par rapport à sa valeur actuelle. »

Cette recherche d'un potentiel de croissance à bon prix s'est traduite par un portefeuille actuellement fortement pondéré en Asie. « Auparavant, nous étions surpondérés au Brésil, mais nous avons eu du mal à trouver des sociétés de bonne qualité à de bonnes valorisations et avons vendu notre dernière position dans cette région il y a six mois », explique M. Feng. « Nous avons une position beaucoup plus grande en Asie où les évaluations sont beaucoup plus attrayantes par rapport à d'autres marchés, en particulier en Chine en raison de la guerre commerciale avec les États-Unis.

« Nous sommes aussi surpondérés en Russie », a ajouté M. Feng. « Les sanctions imposées par les États-Unis et l'Europe ont éloigné les investisseurs et amélioré les évaluations... et ils ont fait du bon travail avec l'inflation. Le rouble s'est déprécié de près de 50 %. Ainsi, bien que les prix des matières premières aient été faibles, ils se sont en fait appréciés en roubles en raison de la dépréciation de cette devise. »

En termes de sociétés spécifiques, le portefeuille est donc chargé de titres chinois, les deux principaux titres étant Alibaba Group Holding Ltd. et Ping An Insurance Group Co. China Ltd. « Alibaba est la plus grande entreprise de commerce électronique en Chine et, comme Amazon, elle fournit une plate-forme à des tiers pour vendre des produits et services aux consommateurs », explique M. Feng. « C'est un modèle commercial très solide car il ne nécessite pas de centres de logistique et de livraison. Ils se développent également dans d'autres pays asiatiques, donc les perspectives de croissance sont bonnes, mais ils se négocient à une valorisation très attrayante par rapport à leurs homologues américains. »

« Ping An est le plus grand groupe d'assurance en Chine, offrant des assurances-vie ainsi qu'une importante activité d'assurances dommages, et ils possèdent également des banques et des sociétés de valeurs mobilières », ajoute-t-il. « Ils ont une équipe de direction très solide, de bonnes évaluations et de bonnes perspectives de croissance – l'infiltration de l'assurance-vie en Chine est très faible par rapport à d'autres pays asiatiques, comme la Corée du Sud et Taïwan, et la croissance du PIB par habitant en Chine est en train de créer une forte demande en assurance-vie, il y a donc un énorme potentiel de croissance. »

Quant à l'avenir, M. Feng ne voit pas de problèmes à long terme malgré les craintes actuelles liées au coronavirus. « Je pense que le problème du coronavirus passera dans quelques mois », dit-il. « Il pourrait y avoir des répercussions sur le premier trimestre de 2020, et peut-être une partie du deuxième trimestre, mais les marchés s'en remettront, et je ne pense pas que le virus réduira le potentiel de croissance à long terme de la Chine. Pour les entreprises faibles, cela peut être un cauchemar, et même si les entreprises fortes en souffriront également, elles seront mieux placées par la suite car il y aura moins de concurrence. »

Par ailleurs, M. Feng se dit « raisonnablement optimiste » quant au potentiel à long terme des marchés émergents. « À l'avenir, nous ne voyons pas les taux d'intérêt augmenter, même aux États-Unis. Et nous devrions voir une certaine influence des marchés développés, où les investisseurs qui recherchent désespérément des rendements plus élevés se tourneront vers les marchés émergents où les rendements sont assez attrayants. »

Olev Edur est journaliste spécialisé dans le domaine des affaires et de la finance ainsi qu’un fréquent collaborateur de Forum des Fonds.

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