Le Fonds de croissance asiatique TD met l'accent sur la qualité

Une place de choix dans un contexte de reprise du marché asiatique

Ce serait un euphémisme de dire que 2018 était une année relativement mauvaise pour les fonds d'actions, et les catégories de la Chine élargie et de l'Asie-Pacifique hors Japon figuraient parmi les plus touchées. Pour la période d'un an se terminant le 30 novembre 2018, le rendement moyen des fonds d'actions canadiennes était de -4,6 %, tandis qu'il était de -9,1 % pour les actions de la Chine élargie et de -9,0 % pour les fonds de l'Asie-Pacifique excluant le Japon. Ces chiffres placent ces deux dernières catégories en 50^ème et 49^ème position respectivement parmi 55 catégories (au bas de la liste figurent les fonds de métaux précieux, avec un rendement de -16,1 % sur l'année jusqu'à la fin du mois de novembre).

Cependant, les choses ont radicalement changé en novembre, du moins en Asie – les rendements moyens sur ce mois pour la Chine et l'Asie hors Japon étaient de 6,1 % et 5,5 % respectivement, les propulsant à la première et deuxième position en termes de performances de catégorie (et sans lesquelles ces résultats annuels auraient été bien pires). Alors, que s'est-il passé, et plus important encore, que faire à présent?

La tendance naturelle serait de tenir responsable les perpétuels différends commerciaux entre la Chine et les États-Unis pour ce repli, mais Andrew Graham responsable de la région asiatique chez Martin Currie Investment Management à Édimbourg en Écosse, et gestionnaire de portefeuille du Fonds de croissance asiatique TD, affirme que c'est bien plus complexe. Étant donné qu'il avait prévu ce repli et avait pris les mesures d'évitement nécessaires, il a probablement une bonne idée de la direction que tout cela prendra.

« Nous mettons fortement l'accent sur la qualité – c'est une caractéristique de style constante – et il existe certainement en cela, un élément de qualité de placement », a déclaré M. Graham lorsqu'on lui a demandé d'expliquer la surperformance du fonds TD (un rendement de 7,5 % en tête de la catégorie Asie hors Japon en novembre, une performance de -7,2 % sur l'année et un taux de rendement composé annuel moyen sur 10 ans de 8,8 % au 30 novembre 2018). « Mais aussi, à la fin de l'été dernier nous nous préoccupions des perspectives de bénéfices attendus. Nous avons commencé à sélectionner des sociétés avec des bénéfices en déclin, et nous nous sommes tournés vers des actions qui nous inspiraient plus de confiance. »

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 « La détérioration des perspectives de bénéfices a été rapide et conséquente, et elle va au-delà de Donald Trump et la Chine », ajoute M. Graham. « Il y a eu une décélération mondiale de l'activité économique. En 2017, les prévisions de croissance pour l'Asie étaient de 15 % pour 2018 et de 13 % pour 2019, mais 2018 a affiché un chiffre de 3 % tandis qu'on s'attend à présent à 6 % pour l'année 2019, il y a donc eu des changements importants dans les prévisions de bénéfices. Cela fait suite à une forte croissance en 2016 et en 2017, donc l'impact était énorme. »

« Nous avons regardé le ratio hausse/baisse [des prévisions de bénéfices], et celui-ci a reculé à des niveaux que l'on n'avait pas vus depuis 2008, et avant cela, 2001 », affirme le gestionnaire. « Nous sommes en période de stress considérable, à un niveau qui concorde en fait avec les rendements positifs à venir. Les évaluations ont reculé, du moins en Asie, et le terrain est prêt pour une solide amélioration des rendements pour les 12 prochains mois. Les fondamentaux sous-jacents justifient bien une révision des attentes. »

« Mon travail est de préserver les caractéristiques de qualité [du Fonds de croissance asiatique TD], tout en captant une partie de cette croissance des bénéfices », poursuit M. Graham. « Nous sommes tout à fait dans une approche ascendante, avec une sélection basée sur les évaluations. Sur le plan stylistique nous sommes quelque peu dans une zone CPR [croissance à prix raisonnable], mais selon l'activité, nous oscillons entre la valeur et la croissance. Le but du fonds est d'offrir des rendements attrayants sur le long terme, sans sacrifier la qualité. »

Olev Edur est journaliste spécialisé dans le domaine des affaires et de la finance ainsi qu’un fréquent collaborateur de Forum des Fonds.

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