Le fonds d'infrastructures de Dynamique, gagnant du Trophée A+, mise sur la qualité

Vainqueur du Trophée FundGrade A+®

Quand il s'agit des placements en actions, les actifs relatifs aux infrastructures ne suscitent pas beaucoup d'enthousiasme. Cependant, les fonds mondiaux d'infrastructures faisaient partie des catégories les plus performantes au cours de l'année tumultueuse se terminant le 31 janvier 2019 (avec un rendement positif de 1,9 %); la catégorie s’est classée huitième sur une période de 10 ans se terminant en janvier (avec un taux de rendement composé annuel moyen de 9,9 %). Ces résultats se comparent favorablement, par exemple, aux moyennes des actions canadiennes, qui étaient de -2,8 % et 8,0 % sur un et 10 ans respectivement. Parmi les plus performants des 19 fonds de la catégorie des infrastructures, figure le Fonds mondial d'infrastructures Dynamique, qui a remporté le Trophée FundGrade A+ à trois reprises.

Et il ne s'agit que des moyennes. Se plaçant dans les meilleures performances des 19 fonds de la catégorie d'infrastructures, le Fonds mondial d'infrastructures Dynamique a généré un taux de rendement composé annuel moyen sur 10 ans de 11,3 % à la fin janvier, avec un taux de 4,1 % pour l'année écoulée. Ces chiffres le placent dans le décile supérieur de performance parmi tous les fonds pour ces périodes.

Lorsqu'on lui demande d'expliquer cette performance exceptionnelle, Frank Latshaw de Gestion d'actif 1832 S.E.C. à Toronto, co-gestionnaire (avec Jason Gibbs et Oscar Belaiche) du Fonds mondial d'infrastructure Dynamique, affirme que le fonds diffère des autres fonds d'infrastructures sur de nombreux aspects.

« Au sein de l'équipe de revenu d'actions à Dynamique, nous employons tous une stratégie que nous appelons Qualité à prix raisonnable [QPR par opposition à CPR, ou Croissance à prix raisonnable] » explique M. Latshaw. « Il s'agit concrètement d'un processus ascendant, mais nous avons assurément une familiarité descendante avec des facteurs tels que la stabilité des gouvernements, et l'environnement réglementaire. »

« Nous investissons seulement dans les marchés développés, et exclusivement dans les [propriétaires et gestionnaires d'] infrastructures concrètes », ajoute M. Latshaw. « Beaucoup de gens incluraient l'ingénierie et la construction dans leur définition d' "infrastructure", mais pas nous. »

M. Latshaw poursuit en expliquant le processus à quatre étapes du fonds : « Notre univers est constitué des indices S&P Global Infrastructure et Dow Jones Brookfield, mais nous appliquons ensuite un filtre de qualité. Certaines sociétés de ces indices ne répondent pas à nos normes et cela peut être nuancé – par exemple, les exploitants d'aéroport peuvent parfois être remplacés, nous recherchons des sociétés qui ne peuvent pas être remplacés. Donc notre univers de placement est assez petit. »

« Nous regardons ensuite l'environnement réglementaire – il doit être favorable à une structure industrielle monopolistique », affirme M. Latshaw. « Les régulateurs qui sont fermes mais justes sont parfaits pour créer de la valeur sur le long terme. Ils vous font travailler, mais tout le monde y gagne : les investisseurs, le public; et les régulateurs. »

« Troisièmement, nous recherchons des perspectives de croissance à long terme », déclare M. Latshaw. « Les infrastructures sont souvent vues comme ennuyantes, comme un placement qui fait en quelque sorte office d'obligation prudente produisant un flux de revenu, mais nous recherchons également un potentiel de croissance. D'ailleurs, si l'on regarde l'historique du fonds, nous avons gagné bien plus d'argent provenant de la croissance que des rendements. »

« Enfin, nous recherchons de la discipline, et cela ne veut pas seulement dire des équipes de direction qui travaillent en harmonie avec les consommateurs et les régulateurs », dit M. Latshaw. « Par exemple, un fournisseur d'électricité doit remplacer des tours et assurer une maintenance du système, mais il doit le faire raisonnablement sur le long terme, sans précipiter le bilan financier. Cela demande de la discipline. »

De plus, M. Latshaw fait remarquer que les candidats potentiels doivent avoir un rendement de dividende qui croît sur la durée, et être vendus à rabais. Une fois acquises, les sociétés ont tendance à rester longtemps dans le portefeuille. Le taux de roulement du fonds tourne autour de 20 % mais M. Latshaw remarque qu'il est déjà descendu jusqu'à 7 %!

Comme exemple de société remplissant tous les critères désirés, M. Latshaw cite NextEra Energy Inc. à Juno Beach en Floride, qui est la plus grande société d'électricité à tarifs réglementés des États-Unis (selon l'électricité de détail produite et vendue) et, au travers de ses filiales, la plus grande génératrice d'énergie renouvelable provenant du vent et du soleil, en plus d'être une meneuse mondiale du stockage de batteries.

« C'est la meilleure de sa catégorie et elle possède un bilan financier solide », affirme M. Latshaw. « La société est réglementée, donc il n'y a pas de concurrence, pas d'incertitude économique et il y a beaucoup de potentiel de croissance à long terme de ses opérations en Floride, mais également du côté des énergies renouvelables. Et chaque jour, la direction trouve de nouveaux moyens de réduire davantage les coûts; leur discipline est impeccable. »

Olev Edur est journaliste spécialisé dans le domaine des affaires et de la finance ainsi qu’un fréquent collaborateur de Forum des Fonds.

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