Le marché va s’arrêter, mais quand ?

Les investisseurs pris entre la peur de rater une occasion ou la peur des pertes

Non, les marchés baissiers n’ont pas disparu. C’est simplement l’impression qu’ils donnent.

Avec quelques interruptions mineures ici et là, les actions de l’indice S&P 500 sont en hausse depuis la mi-octobre 2022. Il s’agit d’une longue période de progression, mais loin d’être la plus longue de l’histoire. La reprise qui a suivi la crise financière mondiale de 2007-2009 a duré près de 11 ans et n’a pris fin qu’avec l’arrivée de la pandémie de COVID-19. Elle a duré près de 4 000 jours et a fait progresser le S&P 500 de 400 % avant de prendre fin.

Le marché haussier actuel a commencé le 12 octobre 2022 et, au 1er juillet, il en était à son 1 357e jour. Encore tout jeune! Enfin, peut-être plutôt un adolescent.

L’idée, c’est qu’on peut comprendre que les investisseurs pensent que ce marché haussier a encore du potentiel. Et ils pourraient bien avoir raison. Lorsque les marchés haussiers prennent fin, leur déclin est souvent déclenché par un événement cataclysmique, comme la COVID-19 ou l’effondrement imminent du système financier mondial.

Parfois, cependant, ils meurent simplement de vieillesse.

La guerre en Iran pourrait se transformer en un événement mettant fin au marché haussier, mais elle n’a pas encore eu lieu, même avec la reprise des combats et les menaces de Donald Trump de détruire les infrastructures du pays.

Une chose que nous savons, c'est que les rendements dans la seconde moitié d'un marché haussier sont inférieurs à ceux du premier semestre.

« Du point de vue du rythme d’appréciation, le marché haussier actuel semble quelque peu en avance sur lui-même », écrit Noah Solomon, chef de la direction d’Outcome Metric Assessment Management à Toronto, dans son rapport mensuel aux investisseurs.

« Au cours de ses 1 357 jours d’existence, l’indice S&P 500 a généré un rendement total de 123,2 %, comparativement à un rendement moyen de 104,8 % sur la même période au cours des trois marchés haussiers précédents. Seul le marché haussier qui a suivi la crise financière mondiale a affiché un rythme de progression supérieur, avec un rendement de 125,4 % au cours de ses 1 357 premiers jours.

Toutefois, lorsque les marchés boursiers ont atteint leur creux en mars 2009, le ratio cours/bénéfice prévisionnel du S&P 500 était d’environ 11. Une fois que les investisseurs se sont convaincus que le monde n’était pas au bord de l’effondrement, les valorisations extrêmement faibles et les politiques monétaires fortement expansionnistes ont servi de véritable carburant aux cours boursiers.

En revanche, le marché haussier actuel a commencé avec un ratio cours/bénéfice supérieur à 16 et les taux d’intérêt actuels sont-ils particulièrement accommodants? Ces éléments font en sorte que le rythme des gains enregistrés par ce marché haussier semble quelque peu inhabituel. »

La peur de rater une occasion par rapport à la peur des pertes

Le résultat, selon lui, est de laisser les investisseurs pris dans un piège entre la peur de rater une occasion et la peur des pertes.

« Je suis presque certain à 100 % qu'à un moment donné, quelque chose fera cesser le marché haussier actuel », déclare M. Solomon. La question cruciale est de savoir quand !

« Ce que je peux vous dire, c’est que les marchés haussiers ont tendance à se comporter un peu comme les automobiles : bien qu’ils puissent durer longtemps, ils ont tendance à montrer des signes d’usure après les premières années… La conclusion à en tirer est que, même si les actions ont très bien pu avoir encore du carburant dans le réservoir, la tendance haussière actuelle est probablement passée son apogée.

Si ce marché haussier, qui dure depuis 1 357 jours, devait se poursuivre pendant 1 357 jours supplémentaires, il est peu probable qu’il génère un gain de 123,2 % supplémentaire. La crainte de passer à côté d’une occasion, bien que manifestement présente, s’est atténuée, tandis que la crainte de subir des pertes s’est accentuée. »

Alors, que devriez-vous faire face à ce dilemne ? Voici deux suggestions.

Prenez des profits. Nous avons récemment recommandé de prendre la moitié des bénéfices sur certaines positions dans mon bulletin  Internet Wealth Builder. C'est parce que nous avons d'énormes gains dans notre liste recommandée, et nous ne voulons pas les voir effacés. Rappelez-vous qu'une fois la pandémie terminée, de nombreuses actions de la maison qui avaient enregistré d'énormes gains se sont effondrées lorsque la vie est revenue à la normale. Roku, DocuSign et Teladoc Health en sont des exemples. Prendre des profits participatifs vous permet désormais de consolider vos gains tout en conservant une exposition à une croissance future potentielle.

Réduisez l'exposition au risque. Le portefeuille de chacun est différent en matière de risque. C'est un compromis entre potentiel de profit et perte de valeur. C'est une décision difficile, le classique rapport entre cupidité et peur, mais c'est une décision qui doit être prise et appliquée de manière cohérente.

Les investisseurs audacieux, y compris ceux qui estiment que le marché haussier a encore du potentiel, accorderont une place plus importante aux actions dans leur portefeuille. Il est néanmoins possible de réduire le risque en remplaçant certaines des actions ayant enregistré de fortes hausses (p. ex., les technologies de l’information) par des actions de valeur moins risquées (p. ex., les services publics, les banques et les sociétés de pipelines).

Les investisseurs prudents accorderont une plus grande place aux titres à revenu fixe et aux liquidités. Dans ce cas, la réduction du risque pourrait consister à réduire la duration globale de la portion obligataire de votre portefeuille. La duration est une mesure du risque : plus elle est courte, plus le risque est faible.

L’important est d’être prêt lorsque le marché haussier prendra fin. Cela arrivera. Comme nous ne savons pas quand, adoptez la devise des scouts : « Soyez prêts. »

M. Gordon Pape fait partie des experts en investissement et des commentateurs de finances personnelles les plus connus du Canada. Il est l’éditeur des bulletins d’information The Internet Wealth Builder et The Income Investor qui sont disponibles à travers le site Web Building Wealth.

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