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Le Nasdaq est sorti de son marché baissier - du moins techniquement. Il est encore bien loin de son plus haut niveau historique et se trouve donc toujours en phase de redressement. Mais les deux derniers mois ont vu un rebond impressionnant.
l’indice composite Nasdaq dominé par la technologie, a clôturé à 10 646,10 le 16 juin, son plus bas niveau depuis l’automne 2020. Il a chuté de 260 points le 19 août, pour terminer à 12 701,21. Mais cela représente tout de même un gain de 19,3 % en un peu plus de deux mois. Elle a depuis de nouveau chuté, après les déclarations bellicistes du président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, lors de la réunion des banquiers centraux de Jackson Hole, dans le Wyoming, fin septembre.
L’indice composé S&P 500 est également sorti de son marché baissier récemment. L’indice Dow Jones des valeurs industrielles et l’indice composé S&P/TSX n’ont jamais chuté aussi bas, bien que tous deux aient été en mode correction pendant la majeure partie du premier semestre. (Un marché baissier est un déclin de 20% ou plus par rapport au sommet précédent ; un redressement est une baisse de 10% ou plus).
Certains investisseurs et analystes pensent que le pire est derrière nous. À propos du S&P 500, CNBC a cité Jurrien Timmer, de Fidelity Investments, qui a déclaré : “Si ce rallye se poursuit beaucoup plus loin qu’il ne l’a fait jusqu’à présent, sur une base historique, il sera difficile de conclure qu’il ne s’agit pas d’un nouveau marché haussier.”
David Rosenberg, économiste Canadien très suivi, ne partage pas cet avis. Dans un article récent, il a écrit que nous sommes encore dans les “premiers chapitres” de ce ralentissement. “Les marchés baissiers ne se terminent qu’au stade mature de la récession, lorsque les investisseurs voient le blanc des yeux de la reprise, seulement après que la Fed ait considérablement réduit les taux, et pas avant que la courbe de rendement ne soit fortement inclinée... Jouer le jeu à long terme signifie ne pas s’engager sur le long terme avant que ces caractéristiques n’apparaissent”, écrit-il.
Qui a raison ? Nous ne le saurons pas avant plusieurs mois. Ce que nous savons, c’est que beaucoup de valeurs technologiques parmi les plus répandues ont connu une forte reprise. Mais sur quelle base ? Leurs dernières données financières ne sont pas particulièrement encourageantes. Jetons un coup d’œil. Les chiffres sont en dollars Américains.
Alphabet Inc. (NSD: GOOGL) est la société faîtière qui possède Google (qui comprend Android, Chrome et YouTube), Nest (domotique), Calico (recherche sur le vieillissement), Fiber (Internet à haut débit), Google Ventures (investissements dans de nouvelles entreprises), Sidewalk Labs (infrastructures urbaines) et Waymo (voitures sans conducteur). Les autres services comprennent Google Maps, Google Play et l’informatique dématérialisée.
La société a procédé à un important fractionnement d’actions le 15 juillet. Les investisseurs ont reçu un dividende spécial de 19 actions pour chaque action détenue à la date d’enregistrement du 1er juillet. Toutes les catégories d’actions en ont bénéficié. Le cours du marché s’est ajusté en conséquence. L’action ne verse pas de dividende.
Les résultats du deuxième trimestre d’Alphabet ont été respectables mais n’ont pas montré les gains époustouflants auxquels nous nous sommes habitués ces dernières années. En fait, si les revenus ont augmenté, les bénéfices ont baissé, manquant les estimations.
La société a annoncé un chiffre d’affaires de 69,7 milliards de dollars, soit une augmentation de 16 % en monnaie constante par rapport aux 61,9 milliards de dollars de la même période de 2021. L’activité du moteur de recherche de Google était en bonne voie avec un chiffre d’affaires de 40,7 milliards de dollars, mais les publicités YouTube et Google Cloud ont été inférieures aux prévisions, avec respectivement 7,3 et 6,3 milliards de dollars. Pour les six premiers mois de l’année fiscale, le chiffre d’affaires s’élève à 137,7 milliards de dollars, contre 117,2 milliards de dollars l’année précédente.
Le bénéfice du deuxième trimestre s’est élevé à 16 milliards de dollars (1,21 $ par action diluée), contre 18,5 milliards de dollars (1,36 $ par action) l’année précédente. Pour le premier semestre, les bénéfices se sont élevés à 32,4 milliards de dollars (2,44 $ par action), contre 36,5 milliards de dollars (2,68 $ par action) en 2021.
L’une des raisons de la baisse du revenu est la diminution de la marge d’exploitation au deuxième trimestre, qui est passée de 31 % l’année précédente à 28 %. Et ce, malgré la réduction des dépenses en matière de recherche et développement, de ventes et de marketing.
Après des années de croissance supérieure à la moyenne, Alphabet semble s’installer dans une phase de maturité. Cela implique des résultats réguliers mais non spectaculaires à l’avenir. Avec un ratio p/e actuel de 20,23, le cours de l’action est raisonnable mais pas bon marché.
Amazon.com Inc. (NSD: AMZN) est le plus grand des distributeurs en ligne du monde, mais la société est également impliquée dans de nombreuses autres activités, notamment le stockage en cloud, le streaming vidéo, la production de films, les logiciels à commande vocale (Alexa), etc.
Le 6 juin, Amazon a mis en œuvre un fractionnement d’actions 20-1 annoncé précédemment. Cela signifie que chaque action a été divisée en 20 nouvelles actions, et que le prix de l’action a été ajusté en conséquence. Au moment de la division, l’action se négociait à 2 785 dollars. L’action ne verse pas de dividende.
Comme Alphabet, Amazon a connu un deuxième trimestre peu impressionnant. Les ventes ont augmenté d’un faible 7,2 %, à 121,2 milliards de dollars, contre 113,1 milliards de dollars en 2021. Pour les six premiers mois de cette année, les ventes ont totalisé 237,7 milliards de dollars, soit 7,3 % de plus que pour la même période de l’année dernière.
Pendant ce temps, les frais opérationnels du deuxième trimestre ont bondi de près de 12 % pour atteindre 117,9 milliards de dollars. Pour le premier semestre, les frais opérationnels ont atteint 230,7 milliards de dollars, soit une hausse de 12,5 % par rapport à l’année précédente.
Le résultat net est une perte d’un peu plus de 2 milliards de dollars au deuxième trimestre (- 0,20 dollar par action diluée). Cela inclut une perte de valeur avant impôt de 3,9 milliards de dollars provenant de l’investissement en actions ordinaires d’Amazon dans Rivian Automotive. En 2021, la société a déclaré un bénéfice de 7,8 milliards de dollars (0,76 $ par action) au deuxième trimestre.
La perte au cours des six premiers mois était de 5,9 milliards de dollars (- 0,58 $ par action). Amazon avait l’habitude de déclarer des pertes presque tous les trimestres, mais elles sont devenues rares récemment. L’investissement de Rivian a été un frein jusqu’à présent.
Le 5 août, la société a annoncé l’acquisition d’iRobot dans le cadre d’une transaction entièrement en espèces évaluée à 1,7 milliard de dollars. iRobot fabrique l’aspirateur Roomba et un certain nombre d’autres produits robotisés vendus dans le monde entier.
Comme Alphabet, Amazon connaît un fort ralentissement de la croissance de ses ventes, tout en faisant face à des coûts plus élevés sur plusieurs fronts, notamment le transport, la main-d’œuvre et les fournitures. Il n’y a aucune raison de s’attendre à un retour au taux de croissance rapide précédent de sitôt. Le titre présente un ratio p/e sur 12 mois très élevé de 115,38, en raison des pertes récentes.
Apple Inc. (NSD: AAPL) est l’une des entreprises les plus importantes au monde, avec une capitalisation boursière d’environ 2 800 milliards de dollars. C’est presque le double de la taille d’Amazon et d’Alphabet réunis. Les iPhones et iPads d’Apple dominent le marché et les ventes de ses ordinateurs Macintosh sont en hausse.
En Août 2020, la société a mis en œuvre un fractionnement d’actions à raison de 4 pour 1. L’action verse un dividende trimestriel de 0,23 $ (0,92 $ par an) pour un rendement de 0,5 % au cours actuel.
La bonne nouvelle est qu’Apple a annoncé un chiffre d’affaires record pour le troisième trimestre de l’exercice 2022 (au 25 juin), soit un peu moins de 83 milliards de dollars. La mauvaise nouvelle est que les ventes n’ont augmenté que de 1,9 % par rapport à la même période de l’année précédente. Pour les neuf premiers mois de l’exercice, les ventes ont augmenté de 7,7 % et ont atteint 304,2 milliards de dollars.
Comme les autres entreprises technologiques que nous avons examinées, Apple a enregistré une baisse de son bénéfice net trimestriel, qui est passé de 21,7 milliards de dollars (1,30 dollar par action) à la même période de l’année dernière à 19,4 milliards de dollars (1,20 dollar par action diluée). Toutefois, pour les neuf premiers mois de l’année fiscale, la société a déclaré un bénéfice net de 79,1 milliards de dollars (4,82 dollars par action), contre 74,1 milliards de dollars (4,38 dollars par action) l’année dernière.
Le PDG d’Apple, Tim Cook, a évoqué “un environnement opérationnel difficile” auquel l’entreprise doit faire face. Il n’a pas donné de détails, mais il n’est pas difficile de deviner: l’inflation, les problèmes de chaîne d’approvisionnement et la faiblesse des conditions économiques en Chine. Ces facteurs continueront à poser problème pour le reste de l’année.
Ces trois géants de la technologie affichent tous une tendance similaire de ralentissement de la croissance et de stagnation des performances financières. Les investisseurs ont manifestement estimé que les cours des actions avaient trop chuté et étaient prêts à les faire monter lors de la récente reprise. Mais les derniers résultats financiers ne sont pas très encourageants. Je ne vendrais aucune de ces sociétés si vous les détenez, mais il est trop tôt pour acheter.
M. Gordon Pape fait partie des experts en investissement et des commentateurs de finances personnelles les plus connus du Canada. Il est l’éditeur des bulletins d’information The Internet Wealth Builder et The Income Investor qui sont disponibles à travers le site Web Building Wealth.
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