L'investissement factoriel n'est pas si nouveau

En fait, il existe depuis un moment

Vous avez peut-être vu ces publicités de Fidelity qui étaient diffusées il y a quelque temps. Elles commencent par un tas de formules mathématiques et vous font peur en vous faisant croire qu'investir est très compliqué, après une explication de très haut niveau sur l'investissement factoriel. Ensuite, il y a beaucoup de belles personnes qui montrent des choses du doigt. Bien que la valeur de production soit assez bonne, je ne suis pas sûr que cela explique vraiment ce qu'est l'investissement factoriel, ou plus exactement pourquoi vous devriez vous en soucier.

L'investissement factoriel peut sembler être un nouveau concept, mais en réalité, il existe depuis plus longtemps que beaucoup ne le pensent. L'investissement de valeur, ou le concept d'acheter un titre bien en deçà de la valeur que vous lui attribuez, est un type d'investissement factoriel. En termes très simples, l'investissement factoriel sélectionne les titres en fonction de différentes caractéristiques dont il a été démontré historiquement qu'elles génèrent de solides rendements sur des périodes de temps données. Il y a littéralement des centaines de facteurs différents, mais il en existe réellement cinq principaux.

Valeur – Il s'agit d'acheter des titres à des prix qui, selon vous, sont inférieurs à la valeur que vous leur attribuez. Les faits montrent qu'au fil du temps, les actions qui se négocient à une valeur inférieure ont généré des rendements plus élevés que les actions à valeur plus élevée.

Momentum – En termes très simples, l'investissement momentum consiste à suivre la tendance. Le but est d'acheter des actions dont le cours augmente. Ceci est fondé sur le principe que les actions qui ont eu une forte performance de prix récente ont historiquement gagné des rendements plus élevés que celles qui ont connu une mauvaise performance récente.

Volatilité – Historiquement, nous avons été amenés à croire que pour obtenir un rendement plus élevé, vous devez accepter un niveau de risque plus élevé. Le facteur de volatilité, dans une certaine mesure, bouleverse cette croyance. Avec ce facteur, vous cherchez à investir dans les actions qui ont connu le moins de fluctuations de prix sur une certaine période de temps. Les recherches ont démontré que les actions qui présentent une volatilité plus faible ont historiquement surclassé les actions plus volatiles au fil du temps, dans la plupart des conditions de marché.

Qualité – Un investissement de qualité vise à rechercher des sociétés qui sont fondamentalement solides et présentent des caractéristiques telles qu'un rendement élevé des capitaux propres, un faible endettement par rapport aux capitaux propres et une faible variabilité des bénéfices. Les données montrent que les actions avec de bons scores de qualité ont historiquement surpassé celles qui ont des scores de qualité inférieurs.

Taille – Un autre facteur bien connu est fondé sur la conviction que les petites entreprises ont historiquement surclassé leurs grandes sœurs sur le long terme.

Il existe un corpus de recherche important et croissant qui montre que chacun de ces facteurs a manifestement ajouté un rendement incrémentiel au fil du temps. Si vous pensez vraiment à la façon dont les facteurs fonctionnent, cela ressemble beaucoup à la manière dont beaucoup de gestionnaires actifs gèrent leurs fonds. Ils recherchent des actions qui présentent certaines caractéristiques et les évaluent en fonction de leur conviction. En comparaison, un investissement factoriel scrute l'univers de placement en fonction des différents facteurs, puis pondère les actions en fonction de leur attrait relatif.

Le défi de l'investissement factoriel est qu'il va y avoir des périodes où les stratégies seront plus ou moins performantes. Le fait est que même si les facteurs ont le potentiel de surpasser les marchés dans leur ensemble au fil du temps, il y aura des périodes où ils iront dans un sens ou dans l'autre.

Différents facteurs ont historiquement réalisé de meilleures performances dans différents marchés et environnements économiques. Par exemple, alors que l'économie commence à ralentir, les facteurs de faible volatilité et de qualité enregistrent une surperformance. À l'inverse, lorsque les marchés sont à la hausse, les petites capitalisations, les facteurs de valeur et – plus tard dans le cycle – de momentum réalisent les meilleures performances.

Le graphique suivant montre, d'un point de vue historique, quels sont les facteurs qui se sont révélés les plus performants dans les différents marchés et environnements économiques. Il montre quels facteurs vous devriez privilégier selon l'environnement du marché. À l'heure actuelle, avec tous les signes indiquant que nous sommes en fin de cycle, vous devriez faire pencher le portefeuille vers une faible volatilité et des investissements de haute qualité.

Comment accéder aux facteurs

Il y a plusieurs manières d'accéder aux facteurs quand vous investissez. Dans le domaine des fonds communs de placement, de nombreux gestionnaires actifs gèrent leurs portefeuilles avec un biais de qualité ou de valeur. Certains utilisent le momentum dans leurs stratégies de négociation. Il existe également de nombreuses options de petites et moyennes capitalisations qui vous permettent de capturer le facteur de taille. En ce qui concerne la faible volatilité, de nombreuses nouvelles offres axées sur ce facteur ont été lancées ces dernières années.

Cependant, pour obtenir une exposition factorielle pure, vous devriez probablement vous tourner vers les FNB, car il existe diverses options disponibles auprès de la plupart des plus grands fournisseurs de FNB. Le défi lors de l'utilisation des FNB est de comprendre les principales différences dans la méthodologie de construction de chacun et comment cela affectera les rendements au fil du temps.

En résumé

Bien qu'il soit actuellement présenté comme la nouvelle tendance de placement, l'investissement factoriel existe depuis longtemps sous de nombreuses formes différentes. Selon les fonds que vous détenez, vous pouvez déjà avoir une exposition importante aux différents facteurs, et de nombreux gestionnaires actifs utilisent une certaine forme d'analyse factorielle dans leur processus de recherche.

L'investissement factoriel peut aider à améliorer les rendements et à réduire la volatilité, mais c'est un outil, pas une solution miracle. Vous devez toujours avoir une diversification entre les différentes catégories d'actifs, régions géographiques, les différents secteurs industriels, ainsi que les différents facteurs.

J'aime utiliser les facteurs comme un moyen d'orienter les portefeuilles en fonction de l'environnement de marché actuel et prévu. Par exemple, je pense que nous sommes en fin de cycle, donc mes portefeuilles ont tendance à pencher davantage vers une faible volatilité et une meilleure qualité. Au fur et à mesure que le cycle du marché évolue, il est très probable que je m'oriente vers les petites capitalisations et la valeur pour profiter du profil d'évaluation plus attrayant.

Dave Paterson, CFA, est gestionnaire financier et expert en recherche de fonds de placement et en diligence raisonnable pour divers produits de placement.

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