Revue de fonds : Invesco et RBC O’Shaughnessy

Le fonds américain d'Invesco à la traîne, et changement de dirigeant pour O’Shaughnessy

Tous les mois, dans mon bulletin d'information Top Funds Report, j'écris une synthèse de mon point de vue sur certains fonds et sociétés de fonds à la demande de mes lecteurs. Il s'agit souvent de fonds ayant subi des changements au niveau de leur gestion ou bien de nouveaux fonds, un peu moins connus ou pas autant couverts que d'autres plus distingués. Voici mes dernières observations sur les fonds d'actions principalement américaines d'Invesco et de RBC.

Fonds de sociétés américaines Invesco (AIM1743)

Cette offre d'Invesco existe depuis 1999, sous l'enseigne de Trimark. Après qu'Invesco a acquis les fonds Trimark, la société les a renommés sous le nom Invesco, mais pour celui-ci au moins, il s'agit du même fonds. Malgré une récente faiblesse du marché, sa performance sur un an était raisonnable, avec un rendement de 5,6 %, similaire à la moyenne de la catégorie de 5,1 % au 31 octobre. Sur le long terme le fonds excelle et réalise une performance de premier quartile, avec un taux de rendement composé annuel moyen sur 5 ans de 13,8 %, dépassant le rendement annuel de 11,9 % du groupe de pairs.

Bien que le gestionnaire Jim Young applique une approche similaire à celle des autres fonds Invesco pour gérer celui-ci, il tend plus vers la croissance. Fin octobre, il était surpondéré en titres technologiques, de soins de santé et industriels, et sous-pondéré dans les secteurs des biens de consommation de base, des biens de consommation discrétionnaires, des services de communication et de l'énergie.

Dans le cadre de son processus de placement, M. Young recherche des sociétés qui possèdent des avantages exclusifs distincts, qui investissent de manière significative pour obtenir un avantage concurrentiel, et qui font preuve d'une direction constamment solide, et d'un leadership dans leur secteur.

Le portefeuille est concentré avec un peu plus de 40 titres, les 10 premiers constituant 40 % de l'actif du fonds. Les principaux titres comprennent le fabricant de semi-conducteurs Mellanox Technologies Inc. (NASDAQ: MLNX), le géant technologique (et la plus grosse société de cette semaine en capitalisation boursière) Microsoft Corp. (NASDAQ: MSFT), la société de dispositifs médicaux Stryker Corp. (NYSE: SYK), l'entreprise de semi-conducteurs Analog Devices Inc. (NASDAQ: ADI), et la firme de produits industriels Roper Technologies Inc. (NYSE: ROP).

Pour le gestionnaire, le marché était évalué de façon juste, par rapport aux taux d'intérêt, et peu coûteux comparé aux autres catégories d'actifs, à la fin du mois d'octobre. Le gestionnaire pense qu'il y a des risques que certaines actions progressent trop rapidement à l'intérieur du fonds, et qu'elles aient à présent des évaluations qui semblent injustifiées. Il a récemment déclaré qu'il y avait beaucoup d'espace pour une rotation vers des sociétés aux évaluations plus modestes.

La volatilité de ce fonds était bien supérieure à la moyenne, ce qui le rend moins attrayant en termes de rendements ajustés au risque. Ce qui me préoccupe avec ce fonds est que lorsque les marchés commenceront à se concentrer sur les fondamentaux, la performance sera à la traîne à cause de l’accent du fonds sur les titres à croissance. Si vous détenez ce fonds depuis un certain temps, il serait peut-être temps de récupérer quelques profits. Je continuerai à le surveiller de près.

Changement de leadership chez les fonds O’Shaughnessy

En janvier, O’Shaughnessy Asset Management a annoncé que le vétéran du marché et fondateur, Jim O’Shaughnessy, quittait ses fonctions de président directeur général de la société. Patrick O’Shaughnessy, son fils, a repris le poste. Jim O’Shaughnessy reste dans l'entreprise, en tant que président et chef des placements.

Dans son rôle de président directeur général, Patrick O’Shaughnessy supervisera les activités quotidiennes de la société, et il dirigera les initiatives de l'entreprise dans les domaines de la recherche, de la gestion de portefeuille, de l'éducation des investisseurs et de la relation client.

Étant donné l'accent systématique du processus de placement, ce changement n'aura probablement pas d'impact, sur la gestion des placements des fonds O’Shaughnessy. Le processus de placement continue d'examiner l'ensemble des actions en tenant compte de facteurs qui ont par le passé été rencontrés chez les fonds réalisant des performances exceptionnelles. Ces facteurs comprennent l'évaluation, la capitalisation boursière, le momentum et le rendement sur le capital investi, ce qui inclut les dividendes, les rachats d'actions et les remboursements de dettes. Les actions sont notées selon ces facteurs, puis classées des plus attrayantes aux moins attrayantes, le portefeuille étant composé des plus attrayantes. Cela prendra au moins un an avant de savoir si le changement de direction a une incidence concrète sur la performance.

De toutes les offres de RBC O’Shaughnessy, le Fonds de valeur d'actions américaines RBC reste mon préféré, mais j'aime également beaucoup le Fonds d'actions canadiennes O'Shaughnessy RBC. J'ai confiance au processus systématique discipliné pour le long terme, mais il pourrait y avoir des périodes où ces fonds pourraient être à la traîne par rapport à l'ensemble du marché. Je continuerai à surveiller ces fonds pour évaluer toute incidence du changement de dirigeant.

M. Dave Paterson, CFA, est directeur de recherche sur les fonds de placement au sein de D.A. Paterson & Associates Inc., une société d’experts-conseils spécialisée en prestations de recherche et de contrôles diligents auprès de produits de placement divers. Il est aussi l'auteur de Dave Paterson’s Top Funds Report, qui offre un commentaire régulier et une analyse en profondeur des meilleurs fonds de placement canadiens. Il applique une approche analytique unique afin d’identifier des fonds présentant de forts rendements ajustés au risque et il publie régulièrement ses analyses et observations sur Forum des Fonds.

Remarques et clauses de non-responsabilité

© 2018 par Forum des Fonds. Tous droits réservés. La reproduction en tout ou en partie, par quelque moyen que ce soit sans une permission écrite au préalable, est interdite.

Les investissements dans les fonds de placement peuvent être assortis de commissions, commissions de suivi, frais de gestion et autres frais. Veuillez lire le prospectus simplifié avant d’investir. Les fonds communs de placement ne sont pas garantis et ne sont pas assurés par la Société d’assurance-dépôts du Canada ni par tout autre organisme gouvernemental d’assurance-dépôts. Rien ne garantit que le fonds pourra maintenir sa valeur liquidative par part à un montant constant ni que le montant entier de votre placement dans le fonds vous sera remis. Les valeurs des fonds changent fréquemment et leur rendement passé n'est pas garant de leur rendement futur. Aucune garantie de rendement n'est faite ou implicite. Cet article est destiné à but informatif uniquement et il n'est pas destiné à des conseils de placement personnalisés.