Fonds ciblés : Fonds de sociétés mondiales Invesco

Un portefeuille concentré axé sur l'évaluation

Le fonds de sociétés mondiales Invesco (anciennement le Fonds Trimark) est tombé de mon radar depuis environ un an, ce qui est regrettable, car il reste un choix très solide en actions mondiales. Les gestionnaires  Michael Hatcher  et  Jeff Feng  utilisent un processus d'investissement ascendant discipliné, éprouvé et fondamentalement axé sur les dirigeants qui cherche d’excellentes équipes de direction avec des barrières d'entrée élevées, des flux élevés de trésorerie disponible et un historique de rendements élevés sur le capital investi.

Bien qu’il ne s’agisse pas d’un fonds axé sur la valeur, l’évaluation joue un rôle essentiel dans la constitution du portefeuille. Les gestionnaires modélisent l'entreprise et prévoient ce qu'ils pensent être utiles, en fonction de leurs flux de trésorerie futurs prévus. Les actions doivent se négocier à un niveau bien inférieur à ce que les gestionnaires estiment valoir avant qu'ils n'achètent.

Le résultat de ce processus est un portefeuille concentré d'entre 30 et 50 titres. À la fin du mois de juillet, le portefeuille était composé de 38 valeurs, le top 10 représentant environ 43 % du fonds.

En mettant l’accent sur la qualité, les paramètres de valorisation du fonds sont conformes à ceux du marché. C’est parce que les dirigeants sont disposés à « payer un peu plus cher » pour les sociétés de qualité supérieure s’ils croient que leur potentiel de croissance est élevé. Selon les gestionnaires, le taux de croissance attendu à long terme des sociétés du portefeuille est de 11% annualisé.

Les principaux titres à la fin juillet incluaient :  Microsoft Corp. (NSD: MSFT), Visa Inc. (NYSE: V), Nielsen Holdings PLC (NYSE: NLSN), Wells Fargo & Co. (NYSE: WFC), et SAP SE (NYSE: SAP).

Dans le processus ascendant, un portefeuille est nettement différent de celui de l’indice ou des pairs. Par exemple, à la fin du mois de juillet, il était nettement surpondéré dans les valeurs défensives des secteurs des technologies de l’information, des industries et des consommateurs, tout en sous-pondérant les secteurs des services financiers, de l’immobilier, des soins de santé et des matériaux. Comme le fonds a tendance à gérer un portefeuille concentré, sa volatilité est légèrement supérieure à celle de l'indice et du groupe de référence.

La performance a été très bonne, avec un rendement sur un an de 5,4 % au 31 juillet, par rapport à une moyenne de 2,7 % dans la catégorie. Son taux de rendement composé annuel moyen sur 5 ans était de 10,4%, contre 7,5% dans la catégorie.

Dans un commentaire récent, les gestionnaires ont noté que les problèmes commerciaux et tarifaires, en particulier entre les États-Unis et la Chine, ont assombri les perspectives mondiales au deuxième trimestre, accentuant la volatilité des marchés boursiers et ouvrant la voie à une politique monétaire plus accommodante de la part des banques centrales. Les dirigeants estiment également que l’interaction entre les niveaux élevés d’endettement global et la possibilité de relever les taux d’intérêt pourrait exercer une pression sur le système au cours de la prochaine décennie, ce qui pourrait réduire le revenu disponible du fait que les consommateurs dépensent davantage pour rembourser leur dette.

À l’avenir, et avec plus de volatilité attendue, les gestionnaires estiment que des facteurs plus fondamentaux, tels que les bénéfices, les flux de trésorerie et le rendement du capital, vont influer sur le cours des actions plutôt que sur le momentum.

Fonds de sociétés mondiales Invesco
Société : Invesco Canada
Type de fonds : Actions mondiales
FundGrade : B
Style : Mélange grande capitalisation
Niveau de risque : Moyen
Frais d’acquisition : Optionnel
Convenance pour REER/FERR : Bonne
Gestionnaires : Michael Hatcher depuis avril 2011; Jeff Feng depuis avril 2011
RFG : 1,71 % parts SC
Code du fonds : AIM1513 (frais d'acquisition initiaux)
Placement minimal : 500 $

Dave Paterson, CFA, est gestionnaire financier et expert en recherche de fonds de placement et en diligence raisonnable pour divers produits de placement.

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