Le performant Fonds d’actions américaines Mawer reste fidèle aux principes de base

Lauréat du Trophée FundGrade A+®

Le Fonds d’actions américaines Mawer est la preuve irréfutable que si vous vous en tenez aux principes de base et si vous exécutez vos tâches de manière cohérente, vous serez amplement récompensé. Pour ce fonds très performant de Gestion de Placements Mawer, basé à Calgary, les récompenses, pour chaque période terminée le 30 juin 2019 allant de un à dix ans, ont été des taux de rendement annuels composés moyens supérieurs à 15 %. C’est la raison pour laquelle le fonds a remporté le Trophée FundGrade A+ chaque année depuis 2014.

« Nous sommes des investisseurs ascendants et nous recherchons essentiellement trois choses », explique Colin Wong, le gestionnaire de portefeuille du fonds. « Tout d’abord, nous n’achetons que des entreprises créatrices de valeur, des entreprises qui existent depuis longtemps et qui génèrent un retour sur capital plus élevé que le coût du capital. »

« Deuxièmement, il faut des gestionnaires compétents et honnêtes », poursuit M. Wong. « Le monde change constamment et même les meilleures entreprises peuvent se détériorer si elles ne changent pas avec le temps. La direction doit réaffecter le capital et être capable de changer également. Et troisièmement, nous recherchons des entreprises qui se négocient à escompte. »

Trois critères simples, mais la réalité est bien sûr plus compliquée. Bien que l'approche soit théoriquement 100 % ascendante, M. Wong reconnaît que, dans la pratique, une analyse descendante est toujours nécessaire. « Il s’agit en fait d’un ratio 80/20 [pour une approche ascendante contre descendante] », dit-il. « Nous avons une couverture que nous utilisons pour accroître la résilience du portefeuille. »

 « Nous ne considérons pas seulement l'économie, mais toute une gamme de facteurs, » ajoute M. Wong. « Mais nous n’essayons pas de prédire où vont les cours du pétrole, les taux d’intérêt ou l’économie. C’est difficile à prédire, alors nous essayons d’être résilients, quoi qu’il arrive. Nous sommes toujours prudents et essayons de jouer les deux tableaux. »

La taille de la capitalisation n’est pas non plus une considération, bien que le portefeuille soit principalement constitué de titres à grande capitalisation (selon la définition de M. Wong, il s’agit de sociétés dont la capitalisation boursière dépasse 15 milliards de dollars américains). « Nous sommes un fonds toutes capitalisations, mais environ 80 % à 85 % du portefeuille est constitué de sociétés à grande capitalisation », a-t-il déclaré. « Il y a un certain parti pris pour les grandes entreprises, bien qu'une autre façon de le considérer soit une moyenne pondérée, et la nôtre est inférieure à l'indice S&P 500. La capitalisation est pour nous un résultat plutôt qu'un apport. »

Compte tenu de la taille de l'univers de placement américain, le fonds utilise un certain nombre de méthodes pour identifier les opportunités. « Nous examinons d’abord l’attrait des placements et nous effectuons une sélection », déclare M. Wong. « Nous avons également effectué une recherche globale en divisant l’ensemble du marché américain – 6 000 sociétés – de A à Z, et en examinant chacune d’entre elles, analysant des mesures financières et des modèles commerciaux. »

« Nous utilisons également des réseaux internes et externes », ajoute M. Wong. « Par exemple, nous pouvons entendre parler d’un concurrent qui fait du bon travail, alors nous allons examiner cela. Ou bien par exemple, une personne pourrait parler à un médecin sympathique en lui disant "Hé, ce produit est vraiment génial". Nous disposons également d'un système de suivi automatisé qui envoie des alertes si, par exemple, le cours de l'action fluctue. »

À titre d'exemple, M. Wong cite le récent achat d'A.O. Smith, un fabricant de chauffe-eau localisé à Milwaukee dans le Wisconsin. « Nous le suivions depuis un certain temps, et le prix était raisonnable, alors nous l’avons acheté », explique-t-il. « Ils détiennent la plus grande part de marché et les produits de remplacement représentent 80 % de leurs ventes, il s’agit donc d’un solide revenu récurrent, et ce n’est pas une dépense discrétionnaire qui peut être différée. La direction a fait du bon travail et son activité est désormais florissante en Chine. »

Verisk Analytics Inc., localisé à Jersey City, dans le New Jersey, est un autre favori (la plus grande position du fonds), qui fournit une analyse de données au secteur des assurances et, plus récemment, à d’autres secteurs. M. Wong explique que ce qui a commencé comme un groupe du secteur des assurances établi en réponse aux demandes du gouvernement en matière de données, a été transformé en une société à but lucratif. « Ils collectent des données et les vendent aux entreprises pour les aider à mieux évaluer leurs produits », déclare M. Wong, ajoutant : « C’est un commerce très difficile à reproduire et la direction a très bien réussi à se développer et à faire des acquisitions. »

En ce qui concerne la notion selon laquelle une position plus défensive pourrait être appropriée compte tenu de la longueur du marché haussier américain, M. Wong a déclaré : « Je ne veux pas paraître trop optimiste, mais ce n’est pas parce que le marché haussier évolue depuis longtemps que cela nécessite une correction. Si vous regardez en Australie, par exemple, ils n’ont pas connu de récession en 23 ans. »

Olev Edur est journaliste spécialisé dans le domaine des affaires et de la finance ainsi qu’un fréquent collaborateur de Forum des Fonds.

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